“從養(yǎng)殖收益看，全年生豬養(yǎng)殖頭均虧損76元，這也是自2014年以來，首個(gè)算總賬全年虧損的年份?！鞭r(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場與信息化司司長雷劉功在介紹2023年農(nóng)業(yè)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況時(shí)如此表示。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年豬肉產(chǎn)量5794萬噸，同比增長4.6%，處于2015年以來的最高水平。

生豬市場的供過于求，導(dǎo)致豬價(jià)在2023年突破成本線，不僅“生豬一哥”牧原股份(002714.SZ)扛不住豬價(jià)磨底而由盈轉(zhuǎn)虧，更有天邦食品(002124.SZ)、傲農(nóng)生物(603363.SH)因持續(xù)經(jīng)營能力存在不確定性等原因而被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示或退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

近十年豬肉產(chǎn)量創(chuàng)新高和全行業(yè)虧損的背后，是傳統(tǒng)豬周期規(guī)律失效。

回顧2006年以來的5輪豬周期，市場總結(jié)出傳統(tǒng)豬周期規(guī)律，通常一輪完整豬周期約4年，上行周期15-18月，高位震蕩階段16-20月，下行周期15-18月。然而2022年的上行周期僅持續(xù)半年，生豬現(xiàn)貨價(jià)格便觸頂回落，3個(gè)月時(shí)間跌破成本線。

傳統(tǒng)豬周期規(guī)律失效，而本輪豬周期的下行階段持續(xù)時(shí)間更長、更難熬。為了熬過豬周期寒冬，2023年有的豬企賣“子”回血、有的關(guān)停低效豬場、有的暫緩產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃、有的降本增效……

值得注意的是，自今年3月起，仔豬、肉豬價(jià)格在不斷飆升，上市豬企同期披露的3月生豬銷售環(huán)比基本“量價(jià)齊升”，而4月豬價(jià)更是持續(xù)穩(wěn)步上漲，部分上市豬企銷售均價(jià)和銷售收入實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長。

生豬行業(yè)是否已苦盡甘來?

2023年16家上市豬企虧超200億元

據(jù)時(shí)代周報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)營收占比超10%的19家上市豬企去年合計(jì)虧超百億元，其中，有16家企業(yè)歸母凈利潤錄得虧損，這16家合計(jì)虧損273.52億元。

具體來看，牧原股份、溫氏股份(300498.SZ)等13家企業(yè)歸母凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧，新五豐(600975.SH)、正虹科技(000702.SZ)、傲農(nóng)生物三家豬企均處于連續(xù)3年虧損的狀態(tài)。

連續(xù)三年扣除非經(jīng)常性損益前后凈利潤孰低者均為負(fù)值，疊加公司持續(xù)經(jīng)營能力存在不確定性，讓天邦食品變成“ST天邦”;與此同時(shí)，傲農(nóng)生物還因2023年末凈資產(chǎn)為負(fù)值變成“*ST傲農(nóng)”。再加上此前的*ST正邦(002157.SZ)，此輪豬周期寒冬已使三家上市豬企“戴帽”。

養(yǎng)豬深虧的出現(xiàn)，與生豬市場的供過于求以及豬價(jià)的大幅下降有著直接關(guān)系。

2023年全年豬價(jià)維持13.5元/公斤至17.5元/公斤區(qū)間運(yùn)行。據(jù)時(shí)代周報(bào)此前不完全統(tǒng)計(jì)，大部分上市豬企的商品豬價(jià)格在2023年12月跌到13元/公斤，同比下跌約三成。

供給方面，能繁母豬產(chǎn)能去化仍較緩慢。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，2023年末能繁母豬存欄4142萬頭，同比下降5.65%，但仍為4100萬頭正常保有量的101.02%。同時(shí)，大部分上市豬企產(chǎn)能逐步釋放，出欄量增加，2023年生豬銷量同比增長。

生豬市場“低價(jià)走量”，成本競爭自然成為各大豬企生存的重要經(jīng)營策略。

牧原股份去年全年平均生豬養(yǎng)殖完全成本約15.0元/公斤左右，較2022年全年的15.7元/公斤明顯下降;神農(nóng)集團(tuán)(605296.SH)完全成本約16.2元/公斤(包含年終獎(jiǎng));溫氏股份肉豬養(yǎng)殖綜合成本約16.6~16.8元/公斤;天邦食品2023年全年平均育肥完全成本在18元/公斤以下，其中三季度17.5元/公斤，四季度16.6元/公斤。

然而，即使豬企再努力，養(yǎng)殖成本降幅仍遠(yuǎn)跑輸豬價(jià)降幅。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場與信息化司司長雷劉功提到，從養(yǎng)殖收益看，全年生豬養(yǎng)殖頭均虧損76元，這也是自2014年以來，首個(gè)算總賬全年虧損的年份。

十年一遇的“算總賬全年虧損”，給上市豬企的現(xiàn)金流和經(jīng)營帶來莫大的壓力，資產(chǎn)負(fù)債率也有所攀升。

2023年牧原股份、溫氏股份等12家上市豬企的經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比下降，新五豐、東瑞股份(001201.SZ)、巨星農(nóng)牧(603477.SH)等豬企全年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)值;除了正虹科技、*ST正邦、京基智農(nóng)(000048.SZ)，其余16家上市豬企資產(chǎn)負(fù)債率均有不同程度的增長。

從資產(chǎn)負(fù)債率增長幅度來看，傲農(nóng)生物、華統(tǒng)股份(002840.SZ)、神農(nóng)集團(tuán)、巨星農(nóng)牧資產(chǎn)負(fù)債率增長超10個(gè)百分點(diǎn)。從數(shù)值來看，傲農(nóng)生物、天邦食品“債臺(tái)高筑”，資產(chǎn)負(fù)債率分別為103.69%、86.73%;新五豐、華統(tǒng)股份(002840.SZ)、金新農(nóng)(002548.SZ)、新希望(000876.SZ)等資產(chǎn)負(fù)債率均超70%。

豬價(jià)的漫長磨底，讓上市豬企們選擇多途徑自救。

2023年以來，傲農(nóng)生物主動(dòng)關(guān)停部分效率低下豬場，并一度推進(jìn)與大北農(nóng)的戰(zhàn)略合作以“自救”；新希望計(jì)劃退租47個(gè)育肥豬場，降低閑置費(fèi)用；溫氏股份終止部分養(yǎng)殖項(xiàng)目的建設(shè)；天邦食品選擇出售穩(wěn)定增值且盈利的史記生物部分股權(quán)以補(bǔ)充現(xiàn)金流；而昔日“江西豬王”*ST正邦完成重整計(jì)劃，雙胞胎成為其控股股東。

二季度生豬養(yǎng)殖或扭虧為盈，豬周期拐點(diǎn)將至?

在2023年深度虧損之后，隨著供給寬松局面改善，今年3月豬價(jià)又漲回來了。

2月29日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部印發(fā)了《生豬產(chǎn)能調(diào)控實(shí)施方案(2024年修訂)》(以下簡稱《方案》)，將全國能繁母豬正常保有量目標(biāo)從4100萬頭調(diào)整為3900萬頭。同時(shí)，《方案》優(yōu)化了地方生豬穩(wěn)產(chǎn)保供責(zé)任落實(shí)，完善了監(jiān)測(cè)預(yù)警、生產(chǎn)引導(dǎo)和產(chǎn)能調(diào)控等重點(diǎn)舉措。

自去年以來，在市場信號(hào)和產(chǎn)能調(diào)控的作用下，生豬產(chǎn)能高位回調(diào)。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，截至今年3月底，全國能繁母豬存欄量3992萬頭，連續(xù)9個(gè)月回調(diào)，相當(dāng)于目標(biāo)保有量3900萬頭的102.4%;生豬存欄量同比下降5.2%至40850萬頭。

與此同時(shí)，市場供需關(guān)系也有所改善，豬價(jià)回暖。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，一季度生豬出欄19455萬頭，下降2.2%;全國豬肉產(chǎn)量1583萬噸，同比下降0.4%。生豬(外三元)價(jià)格從1月上旬的13.9元/公斤漲至4月下旬的14.9元/公斤。

在此背景下，規(guī)模養(yǎng)殖生豬每頭凈利潤在一季度實(shí)現(xiàn)由虧轉(zhuǎn)盈，從1月的虧損30元/頭上漲到3月的盈利66元/頭。據(jù)時(shí)代周報(bào)記者此前不完全統(tǒng)計(jì)，大部分上市豬企的3月生豬銷售呈現(xiàn)環(huán)比“量價(jià)齊升”之勢(shì)，4月部分上市豬企銷售均價(jià)和銷售收入也實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長。

對(duì)于豬價(jià)的回升，中國農(nóng)業(yè)科學(xué)院北京畜牧獸醫(yī)研究所研究員朱增勇在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示，主要還是供給寬松的局面有所改善。2023年四季度一直到今年1月份出欄量都處于高位水平，中大豬存欄量下降，帶動(dòng)3月份開始供給寬松局面改善。

伴隨著豬價(jià)逐步回暖，大部分豬企出欄量有所增加，神農(nóng)集團(tuán)、唐人神(002567.SZ)、溫氏股份等豬企實(shí)現(xiàn)3月銷售收入同比、環(huán)比增長超20%;同時(shí)13家上市豬企一季度歸母凈利潤虧損收窄，其中天康生物(002100.SZ)、天邦食品、立華股份(300761.SZ)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

對(duì)于后期走勢(shì)，近日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部組織專家、行業(yè)協(xié)會(huì)和重點(diǎn)企業(yè)進(jìn)行專題會(huì)商，并認(rèn)為，隨著生豬去產(chǎn)能效果的逐漸顯現(xiàn)，能繁母豬存欄量、中大豬存欄量和新生仔豬數(shù)量都呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，二季度生豬市場供需關(guān)系將進(jìn)一步改善，生豬養(yǎng)殖可能實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

從中大豬存欄量看，其對(duì)應(yīng)2個(gè)月內(nèi)的生豬出欄量，截至3月末全國規(guī)模場的中大豬存欄量同比下降3%，預(yù)示著二季度的生豬上市量將有所減少。從新生仔豬數(shù)量看，2023年10月起新生仔豬數(shù)量開始減少，2024年3月止降回升，期間新生仔豬數(shù)量同比下降4.9%。結(jié)合6個(gè)月的育肥出欄周期和消費(fèi)季節(jié)性轉(zhuǎn)強(qiáng)規(guī)律，生豬市場供應(yīng)偏松的局面將在未來得到緩解。

卓創(chuàng)資訊生豬市場分析師朱澤坤對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，一季度末開始生豬養(yǎng)殖盈利恢復(fù)，預(yù)計(jì)2024年第二到第四季度生豬價(jià)格先降后漲。理論上來講，預(yù)計(jì)高點(diǎn)出現(xiàn)在9月份，低點(diǎn)在5月份，但需要考慮從業(yè)者情緒，如二次育肥集中補(bǔ)欄、出欄等，有可能提前高點(diǎn)出現(xiàn)的時(shí)間，另外還需要考慮天氣、突發(fā)事件、豬病等不確定性因素的影響。

朱增勇則認(rèn)為，二季度開始豬價(jià)總體震蕩式溫和上漲，全年僅是好于上年，不會(huì)出現(xiàn)大幅上漲。