45212 “幾個月沒拿到錢,我選擇了戰(zhàn)略融資”
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“幾個月沒拿到錢,我選擇了戰(zhàn)略融資”
2023/01/22
在一些投資機構(gòu)的宣傳中,我們也發(fā)現(xiàn)除了強調(diào)IPO的數(shù)量外,他們也在越來越多地在突出產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈優(yōu)勢,試圖吸引更多的優(yōu)質(zhì)項目。
本文來自于“投中網(wǎng)”,作者:張雪,編輯:張麗娟,投融界經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

在找了幾個月財務(wù)融資未果后,某汽車芯片廠商創(chuàng)始人楊繁(化名)還是決定發(fā)起一輪戰(zhàn)略融資。當(dāng)時,他剛拜訪完一位投資人,正坐在回公司的出租車上,街邊是簌簌落下的黃葉。

他怎么也沒想到,從之前被投資人追著投到現(xiàn)在融資計劃接連延期,投資人遲遲不愿出資,只花了短短數(shù)月。

好在,他還有能拿到戰(zhàn)略融資的底氣,畢竟作為一家跟多家大型車廠有合作的初創(chuàng)企業(yè),他一兩年前也接到過車廠想要投資的橄欖枝,只是那時公司賽道還處在風(fēng)口上,不愁拿錢。

最新這一筆戰(zhàn)略融資,雖說不是救命錢,但也將直接影響新產(chǎn)品的研發(fā)和交付。根據(jù)他的說法:“做這個決定最難的是過自己這關(guān),一是覺得有點打臉,二是不想自己喪失控制權(quán),反正思前想后會考慮很多,但老股東們覺得能拿到錢就是萬幸?!?/span>

后來,在他跟同行以及產(chǎn)業(yè)合作方的交流中,才發(fā)現(xiàn),其實行業(yè)內(nèi)戰(zhàn)略融資已經(jīng)蔚然成風(fēng)。

“我覺得2022年做戰(zhàn)略融資的項目比例還是挺大的?!辈恢挂晃灰痪€投資人談到。

雖然對于他這種有明星大客戶們合作的廠商來說,戰(zhàn)略融資還稱不上迫切,只能算是備選,但對于更多的汽車產(chǎn)業(yè)鏈上的創(chuàng)業(yè)公司來講,他們對資金和場景的需求甚至超過了產(chǎn)品和研發(fā)本身。

最近,在梳理2022年科技行業(yè)整體的投資情況時,我發(fā)現(xiàn),戰(zhàn)略融資正在以更高的頻率出現(xiàn)在我們面前,這多出現(xiàn)在芯片、新能源等先進制造領(lǐng)域。

據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示,2022年融資數(shù)量達9800多起,其中戰(zhàn)略融資為近1900起,占據(jù)總?cè)谫Y數(shù)量的20%左右,從金額來看,2022年融資總金額為22800多億人民幣,而戰(zhàn)略融資金額為8430億人民幣左右,也就是說2022年融資超三分之一金額被戰(zhàn)略融資占據(jù)。

更直觀的,僅今年1月3日到1月5日,就有7家企業(yè)宣布了完成戰(zhàn)略融資的消息。

如果說,2022年,投早投小已經(jīng)成為一種正確的共識,那么戰(zhàn)略融資的爆發(fā),我愿稱之為一種新的正確非共識。

“幾個月沒拿到錢,我選擇了戰(zhàn)略融資”

一股“戰(zhàn)略融資”的風(fēng)

在討論這個話題之前,我跟多位投資人請教了戰(zhàn)略融資的定義和范疇。但比較遺憾的是,大家談到,目前市面上對戰(zhàn)略融資的定義比較模糊,在實際中,很多人容易把戰(zhàn)略融資和其他普通投資混為一談。

公開資料顯示,戰(zhàn)略融資即指企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略發(fā)生巨大改變,希望通過融資,獲得更加長遠的資金支持,來實現(xiàn)企業(yè)穩(wěn)固長久的經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略目標,一般是為主營業(yè)務(wù)開辟疆土或另起爐灶開辟新業(yè)務(wù)。

顯然,這并不能概括近一年戰(zhàn)略融資的全貌。

也有人提到在刻板印象中,戰(zhàn)略融資與產(chǎn)業(yè)融資似乎沒有太大的區(qū)別,因為在戰(zhàn)略融資中會有很多CVC的參與。

另一方面,有投資人告訴我:“大家通常把接老股叫做戰(zhàn)略融資?!痹?022年的環(huán)境下,越來越多的人和機構(gòu)想要出售老股,因此戰(zhàn)略融資也相應(yīng)地?zé)狒[了起來。

之前在其他報道中,我曾寫過,股東找FA出售老股的情況已非個例,甚至為了更快出手,很多人愿意半價甩賣。

據(jù)知情人士透露,戰(zhàn)略融資并非最近才變多的,從數(shù)量和金額來看,與往年其實相差不大,甚至相比去年有所下滑。至于為何現(xiàn)在顯得比較熱鬧,則是因為純財務(wù)投資的出手少了,此消彼長,戰(zhàn)略融資便顯得多了。

正如開頭中的楊繁一樣,很多人都是在財務(wù)融資受挫后,才考慮去找合作方或者產(chǎn)業(yè)方做戰(zhàn)略融資的。

具體地,從投資的輪次來看,不僅有比較早期的項目,像是A、B輪左右的,會得到千萬到上億元不等的戰(zhàn)略融資,傳統(tǒng)的在中后期獲得戰(zhàn)略融資的項目也不在少數(shù),而且金額也比較高。

比如最近剛公布的,中電九天完成由四川院士基金領(lǐng)投的首輪近5000萬戰(zhàn)略融資;再比如,射頻濾波器芯片研發(fā)商近日完成了數(shù)億元戰(zhàn)略融資;更早之前,工業(yè)軟件企業(yè)開目軟件獲近2億元戰(zhàn)略投資,參與方由國家隊基金、財務(wù)投資機構(gòu)和產(chǎn)業(yè)投資者共同組成。同期內(nèi),新能源行業(yè)的中偉新能源獲得了15億的戰(zhàn)略融資。

同時,我們發(fā)現(xiàn),在戰(zhàn)略融資中獨家企業(yè)或獨家機構(gòu)投資的情況比較多,像是深創(chuàng)投、百度、比亞迪、紅杉、順為、寧德時代等等,當(dāng)然也有不同背景的投資方組合出資的方式。

值得一提的是,有些基金只做戰(zhàn)略融資,而且他們的做法也比較強勢,多是獨家注資或者領(lǐng)投。據(jù)一家剛完成戰(zhàn)略融資企業(yè)的內(nèi)部人士透露:“我們屬于比較搶手的項目,前前后后幾十家基金找過來,但是某國有基金不管在價格還是份額上,誠意都是最足的,讓人無法拒絕?!睂τ谶@家基金的大方,他也是比較驚訝的。

同樣,我們也去查了下美國的戰(zhàn)略融資情況,結(jié)果也比較有趣。

在國內(nèi)戰(zhàn)略融資爆發(fā)的先進制造領(lǐng)域,美國在2022年全年只有十四起,只是中國市場的一個零頭。但平均金額較高,最新的一筆是SpaceX,報道顯示其在新一輪融資中籌集7.5億美元資金,該公司的估值達到1370億美元。

反之,在美國的區(qū)塊鏈和元宇宙領(lǐng)域,戰(zhàn)略融資發(fā)生的比較頻繁,但一般金額不大。

“我們不在乎叫法”

當(dāng)然,明星項目永遠都是稀缺資源。

在2022年,不容易拿投資才是眾多企業(yè)面臨的常態(tài)。另外,也如我們上文提到的戰(zhàn)略融資存在一些概念模糊的地方,所以在很多創(chuàng)始人看來,這與其他的財務(wù)融資并沒有什么不同,“反正都是給錢的”。

此外,在之前,企業(yè)還可能因為拿了某家產(chǎn)業(yè)龍頭的投資,而被貼上“站隊”的標簽,但現(xiàn)在,能夠找到一家可以長期合作的龍頭企業(yè),比找到短期只盯業(yè)績的資方要更劃算?!斑@在拿單時肯定是個加分項,坦白講,他們給我們的融資金額并不算多,我看中的就是他們公司的訂單,這是無法量化的?!?/span>

據(jù)了解,戰(zhàn)略融資的出資方一般分為產(chǎn)業(yè)背景投資人、頂級財務(wù)資本投資人、國有資本投資人和渠道背景投資人這幾種。

如此一來,一些戰(zhàn)略投資人的退出周期要遠長于傳統(tǒng)VC,甚至有些企業(yè)是不考慮退出的。

這讓我想到今年的一位初創(chuàng)企業(yè)創(chuàng)始人,當(dāng)時他們剛完成A輪融資,不同于別人都想得到人民幣機構(gòu)的注資,他則是選擇了美元機構(gòu)。

對此,他談到:“由于我們現(xiàn)在處于早期,所以會率先考慮拿一些美元基金的錢,先把業(yè)績做上去。而后期,我們才會考慮引入產(chǎn)業(yè)或國有資本的戰(zhàn)略融資,因為他們的耐心比較足?!?/span>

除了有退出的考慮,企業(yè)其實也更想通過戰(zhàn)略融資,找到技術(shù)、供應(yīng)鏈等全方位的賦能。

如今新能源、硬科技浪潮迭起,并在多個賽道出現(xiàn)了強者恒強的局面。同時,這些行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈上下游環(huán)節(jié)復(fù)雜,企業(yè)眾多。對身處變局中的創(chuàng)業(yè)者而言,除了自身產(chǎn)品技術(shù)外,盡快找準自身位置才是關(guān)鍵,而戰(zhàn)略融資則可以幫助企業(yè)增加與行業(yè)的粘合度。

舉例來看,中芯國際曾經(jīng)引入了中國信科、上海集成電路基金等戰(zhàn)略投資人。首先中國信科幫助中芯國際完成了在物聯(lián)網(wǎng)、云計算和大數(shù)據(jù)相關(guān)領(lǐng)域的布局,其次,上海集成電路基金這種專項基金的加入也保證了中芯國際的產(chǎn)業(yè)和資金資源。

再比如,很多戰(zhàn)略投資人都是初創(chuàng)企業(yè)原本的客戶,他們多是圍繞新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域或者自身產(chǎn)業(yè)鏈上下游進行布局,投資風(fēng)格與主業(yè)高度捆綁。像是比亞迪會戰(zhàn)投芯片企業(yè),寧德時代會戰(zhàn)投的汽車廠商等。

當(dāng)客戶變成投資方,對初創(chuàng)企業(yè)而言,不僅為長期合作上了一道保險,也意味著在產(chǎn)業(yè)深度上更進了一步,為新的業(yè)務(wù)拓展打下基礎(chǔ)。

當(dāng)然,也有極少數(shù)企業(yè)對戰(zhàn)略融資不屑一顧。一位初創(chuàng)企業(yè)融資負責(zé)人苦笑著說:“雖然我們公司做得并不大,但老板總覺得接受戰(zhàn)略融資就是給別人做配去了,而且很多公司都是這樣一步步被收購的,所以我們還是傾向去找政府背景的投資方。”

這樣的擔(dān)憂也并無道理,像是小米,字節(jié)都有把自己投資的公司收編的慣例,而這對想要做大公司的創(chuàng)始人來說,并不是個好選擇。

錢并不是最重要的

與此同時,我們還注意到,一些一線機構(gòu)也開始下場做戰(zhàn)略融資。

關(guān)于這一點,有投資人解釋稱:“一方面,現(xiàn)在各大機構(gòu)都在打造自己的企業(yè)生態(tài)圈。在消費互聯(lián)網(wǎng)時代,各家機構(gòu)的被投并沒有很強的協(xié)同性,但現(xiàn)在不一樣,如今投資人是順著產(chǎn)業(yè)鏈上下游投,協(xié)同性和關(guān)聯(lián)性非常強,這是一個前提。另一方面,各個機構(gòu)也有自身的優(yōu)勢,或是地方性資源,或是全球視野和布局?!?/span>

不過,有的機構(gòu)參與戰(zhàn)略融資并非是其自己主觀行為,而更多的是受背后LP的驅(qū)動。

最近發(fā)生在芯片領(lǐng)域的一起戰(zhàn)略投資就是如此,該機構(gòu)投資人告訴我:“是背后的LP看上了這個項目,我們只占據(jù)了很少的份額?!?/span>

順著這條線索,我們也了解到這樣的情況并不算少數(shù)。無疑,在不確定性被放大的當(dāng)下,每個人都想抓住產(chǎn)業(yè)投資布局的風(fēng)口。2022年,風(fēng)口不斷調(diào)整,全員找項目的機構(gòu)并不在少數(shù),LP下場幫忙搶明星項目的案例也比比皆是。

但歸根結(jié)底,戰(zhàn)略融資在資本圈爆火,從機構(gòu)角度來看,還是因為錢不僅不好拿,也不好投了。做戰(zhàn)略融資,對非獨家投資的機構(gòu)來說,可以分擔(dān)風(fēng)險,在產(chǎn)業(yè)投資方的加持下,不會出大錯。

據(jù)證券時報報道,國內(nèi)某中型地方國資平臺投資負責(zé)人稱:“國內(nèi)某新能源產(chǎn)業(yè)鏈頭部公司上半年準備發(fā)一期30億的新基金,我們聯(lián)合地方引導(dǎo)基金加上一些VC機構(gòu)湊了5個億想盡各種辦法,硬投了進去。產(chǎn)業(yè)鏈上的資源太豐富了,大家都想著和這種類型的公司深度合作。”

然而,并不是每個機構(gòu)都能夠參與到龍頭廠商的基金中,因此,退而求其次的選擇就是在投項目時抱住大腿。

不難看出,在如今的投資行業(yè),錢已經(jīng)不是最重要的因素了。此外,在一些投資機構(gòu)的宣傳中,我們也發(fā)現(xiàn)除了強調(diào)IPO的數(shù)量外,他們也在越來越多地在突出產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈優(yōu)勢,試圖吸引更多的優(yōu)質(zhì)項目。

前些天,我曾寫過沒有產(chǎn)業(yè)背景的投資人不再成為機構(gòu)的目標,當(dāng)時一句評論也直接指出,現(xiàn)在沒有產(chǎn)業(yè)背景的錢,也不再成為創(chuàng)業(yè)公司的首選??梢?,戰(zhàn)略融資爆發(fā)的當(dāng)下,不僅折射出了企業(yè)的不安全感,也讓我們看到了純財務(wù)VC/PE的全新處境。

那么,當(dāng)投資和創(chuàng)業(yè)者越來越卷向產(chǎn)業(yè)和明星機構(gòu),這樣的風(fēng)氣又能持續(xù)多久?或許,我們有理由相信,在行業(yè)遭受挑戰(zhàn),投資動作幾近變形的2022年,戰(zhàn)略融資更多的一種保守而穩(wěn)健的存在。

戰(zhàn)略融資 投資
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